備受關注的西安曲江文化產業投資(集團)有限公司(以下簡稱曲江文化)入主人人樂連鎖商業集團股份有限公司(以下簡稱人人樂)的事宜完成了股份過戶登記，標志著曲江文化正式控股人人樂。引入國資力量后，外界更關注，人人樂這家老牌超市能否扭轉虧損局面?能否迎來“第二春”?而在人人樂控股權變更的背后，商超領域也正在經歷新一輪業績分化與行業“動蕩”。

　　曲江文化完成要約收購

　　人人樂尋求改善經營業績

　　曲江文化入主人人樂在近期塵埃落定。據人人樂披露，11月8日收到通知，原控股股東浩明投資與曲江文化協議轉讓公司股份事宜已在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司辦理完成過戶登記手續。股份過戶后，曲江文化在人人樂擁有表決權的股份合計為193617966股，占總股本的44%，成為人人樂的第一大股東暨控股股東。

　　此次要約收購完成后，人人樂的實際控制人由何金明、宋琦、何浩變更為西安曲江新區管理委員會，這意味著何金明作為創始人，不再擁有對上市公司的控制權。

　　1996年，44歲的何金明辭去公職，下海創立了人人樂。2010年1月在A股上市并獲得25億元融資，此后完成在全國的發展布局。人人樂上市這一年，創始人財富也得到迅速積累。在2010年的胡潤百富榜上，何金明家族以85億元身家排到第112位。

　　不過，從2012年下半年開始，人人樂“跑馬圈地”戛然而止，開始關店止損。三年前，面對公司將被收購的傳聞，何金明予以駁斥，并在給企業高管的一封信中表示：為了加快戰略轉型，前兩年集中關閉了無法轉型的門店，“人人樂現在不會，將來也不會被賣掉。”

　　那么控制權變更會給企業帶來哪些影響呢?西安交大管理學院特聘教授仝鐵漢表示，通常來看，公司控制權變更可能帶來法人治理結構變化，如董事會成員、監事會成員、企業高管層等人員更迭;其次可能對企業發展戰略、經營策略、管理理念、操作方式等帶來調整影響;再者，因外界對控制權變化后的未來發展形成新的預期，可能導致企業價值變化。

　　曲江文化主要從事文化產業，人人樂多年來一直專注零售業務。兩家在業務上看似沒有太多共通的企業看中了彼此什么呢?據人人樂披露，本次收購是基于對上市公司價值的認可和對未來持續穩定發展的信心，收購人可以為上市公司發展利用自身在文化、旅游及教育板塊的相關資源幫助上市公司改善經營狀況，進一步提升上市公司經營業績。同時也有利于收購人豐富產業布局，提高國有資本配置和運營效率，促進國有資產的保值增值。

　　保殼壓力不減

　　人人樂今年前三季虧損1.09億元

　　上市9年來，人人樂有5年處于虧損狀態。在2014、2015年連續虧損后，一度被證監會ST處理——退市風險警示。2016年9月，出售長沙天驕福邸物業后，成功扭虧“保殼”。然而在2017年和2018年，人人樂再度出現連虧被實施“退市風險警示”。

　　再次保殼的關鍵期，人人樂完成了引入曲江文化的動作。目前來看，人人樂要想扭轉虧損、消除退市風險并不輕松。今年前三季度，人人樂凈利潤-1.09億元，同比下降946.76%。對于虧損原因，人人樂在此前發布的業績預告中稱，一是由于公司報告期銷售及綜合毛利下降;二是2018年及2019年上半年新開設門店仍處于市場培育期，新店虧損對業績造成影響。

　　截至上半年結束，人人樂擁有140家門店，分布于全國8個省份。除了“大本營”華南區，西北區是人人樂布局重頭之一。這140家門店中，有42家位于西北區，遙遙領先于其他區域。西北區的主營業務收入占人人樂營收比重的35.99%。在人人樂營收前十的門店中，有7家開設在陜西，其中6家門店位于西安，還有1家門店在咸陽。

　　在傳統超市轉型的呼聲之下，人人樂也開始將目光轉向傳統大賣場以外的零售形態。2018年至2019年上半年，人人樂新增19家門店，全部為精品超市和生活超市，而這些新業態挑起大梁還需要時間。今年半年報顯示，人人樂的Lesuper精品超市銷售額和凈利潤同比增長，營收下滑;lelife生活超市的銷售額、營業收入與凈利潤三項均同比下降。

　　由于華潤、永輝等超市巨頭甚至盒馬鮮生等生鮮品牌都在加緊布局，超市行業的競爭遠比過去更為復雜。在西安城南一家人人樂生活超市，華商報記者發現，周邊三公里范圍內，同時有永輝、華潤blt精品超市、兩家華潤萬家賣場運營?；蛟S與自身位置、所在商業項目及上架商品有關，這家人人樂生活超市的客流量在這幾家超市中并不顯眼。

　　一位商業項目操盤手認為，人人樂引入本地國資力量可以提升品牌知名度、美譽度和客戶信任度，在資本市場形成利好。同時也能夠借力突破發展瓶頸和障礙，并擴充籌資來源和方式。但對于自身經營和業務方面的幫助，短時間恐怕不容易看到。新投資方是否能給人人樂帶來質的飛躍，并實現業績翻盤，這還需要時間來驗證。

　　過半上市商超凈利潤下滑

　　多家超市面臨“易主”

　　據Wind數據顯示，目前有11家商超企業在A股上市，今年前三季度，過半凈利潤出現下滑，其中人人樂、新華遭遇虧損，不少傳統超市的日子仍然不好過。

　　在這11家上市商超中，永輝超市實現凈利潤15.38億元為最多。凈利潤增幅最快的則是紅旗連鎖，盈利4.06億元，同比增長58.69%。此外，三江購物、家家悅和步步高凈利潤也有不同幅度增長。各家商超企業凈利潤增長的原因各不相同，但都并非僅依賴零售業務。如：三江購物通過轉讓杭州盒馬運營權等獲得收益;永輝超市剝離彩鮮事實現投資收益1.26億元;紅旗連鎖持股的新網銀行上半年貢獻了7002.8萬元。

　　新華都、人人樂、中百集團、利群股份、華聯綜超及天虹股份的凈利潤出現不同程度下滑，其中新華都的凈利潤下滑比例達1403.55%，人人樂下跌946.76%，中百集團下滑91.99%。除了未表明虧損原因，多數商超企業虧損都是因為部分門店虧損所致。

　　“超市行業的利潤率仍然比較微薄，SKU(庫存量單位)數量龐大，管理環節繁多，管理半徑冗長，加上近年來房租和人員成本高企，銷售卻持續受到電商、便利店甚至生鮮超市擠壓。”美好生活文商旅研究院院長夏強指出。

　　業績分化的冰與火面前，超市行業在今年顯得十分“動蕩”。其中，外資超市疲態凸顯。據贏商網統計，今年三季度，大潤發開店數量驟降4倍，麥德龍開店數量與去年持平，去年同期有開店的卜蜂蓮花、泰友、永旺、山姆會員商店并未有新店落地。在虧損邊緣掙扎多年的卜蜂蓮花最終逃不過退市命運，其普通股10月28日在港交所撤銷上市地位。

　　行業內并購、撤退的消息不斷傳出，多家企業面臨“易主”或面臨股權變化。除了人人樂控股權發生變更;蘇寧易購宣布收購家樂福中國80%股權;家家悅以3120萬元受讓山東華潤萬家100%股權;永輝超市要約收購中百集團股權(涉及外商投資被發改委審查)。

　　西安超市門店分布不平衡

　　外來頭部品牌反客為主

　　在全國范圍內，永輝、步步高等正在成為超市行業的開店主力。今年前三季度，不含MINI店，永輝新開超市118家。步步高并未在三季報透露新開門店數量，不過按半年報，其新開超市門店達42家。當然，各超市企業的區域布局重心有所不同。

　　據一家商業地產運營商負責人介紹，近幾年西安超市增量明顯，其分布也從傳統商圈拓展到新商圈。就各區域看，西安的超市門店以城南、城北數量居多，且規模較大。城西和城東超市相對偏少，浐灞等新興區域以小型超市和便利店居多，“區域人口密集程度、人口遷移、城市化進程和居民購買力決定了超市分布，這是商業地產變化的內在驅動因素。”

　　仝鐵漢認為，隨著城市發展和人口增加，西安市場對于超市消費需求仍處在上升期，大中型超市、小型便利店尚未飽和。從區域分布和消費層級看，存在一定的調整空間，“二者互為補充，超市解決大而全的一站式消費，便利店則突出即時、小容量、急需等特性。”

　　西安超市中外來連鎖品牌居多，本土超市品牌比例不高。“西安超市市場有點像近兩年房地產市場的格局，門店多為外來大型連鎖企業控制，比如永輝、華潤萬家，包括人人樂等。”夏強認為，這是由資本運作能力和歷史格局造成，由于行業已完成多輪洗牌，傳統超市不再是資本青睞的風口，在大型連鎖超市領域，本土品牌錯過了崛起機會。

　　不少西安市民對當年的愛家超市留有印象。這家曾在西安、安康、咸陽等地擁有11家門店的本土超市品牌，2008年由華潤斥資8億元收購，當時也處在國內超市行業一輪洗牌進程中。目前，西安連鎖超市除了民生家樂、每一天等，本土品牌相對勢單。并且，從賣場規模和商品供應看，本土品牌主要集中在便利店、生活超市等業態。

　　區域割據持續存在

　　傳統超市轉型出路是什么?

　　經過前幾年的大規模擴張，超市門店開始出現分化，部分進入閉店調整、業態升級階段。一批具備資金和管理優勢的企業，卻仍在尋求跨區域整合，進一步加劇了行業洗牌。這是否意味著，行業集中度將會進一步提高呢?

　　長江證券認為，由于地方國企占比高、日化等品類上游分銷體系固化，國內超市區域壟斷的格局持續存在，即便是全國定位超市企業，受供應鏈及倉儲物流能力限制，也只能在個別省份擁有市場領先地位。以上市超市門店分布為例，利群股份以山東為中心輻射華東市場;天虹股份聚焦華南地區;新華都聚焦閩南等。

　　夏強認為，消費承壓和行業分化加劇的局面下，全國定位的超市品牌集中度會進一步提高;同時南北東西消費習慣和市場特性的差異，也會導致區域割據長期存在。二者之間更多是競合關系，競爭中合作，合作中競爭。

　　艾瑞咨詢商超行業分析師指出，超市企業的競爭實質是供應鏈競爭，誰能占據更多供應鏈并降低采購成本，增加流轉速度，有效控制固定成本，誰就能夠占據競爭高地。面對新的消費趨勢，傳統超市需要向全渠道和精細化轉型。“‘大超市+小業態’或是超市企業轉型的一個方向。”夏強表示，就是以“大超市”為核心，輔之“社區店、生鮮店、前置倉”，打造“五公里生活圈”。 記者 查京京