資管新規(guī)落地兩月有余，券商資管產(chǎn)品受到不小沖擊。格局重塑之下，券商資管固收產(chǎn)品和公募基金業(yè)務(wù)成為各家發(fā)力重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，提高服務(wù)能力，是決定券商在資管業(yè)務(wù)中市場(chǎng)占有率的關(guān)鍵因素。券商資管要回歸到資管業(yè)務(wù)本源上來(lái)，踏實(shí)培養(yǎng)隊(duì)伍和打造產(chǎn)品，建立以客戶為中心的財(cái)富管理模式。

　　凈值型固收產(chǎn)品成新風(fēng)口

　　據(jù)財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)，6月份，券商資管產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)為417只，較5月減少133只，下降24.2%;發(fā)行份額為89.04億份，環(huán)比降幅達(dá)50%。券商資管新增產(chǎn)品備案也創(chuàng)下近年新低，6月以來(lái)新增備案資管產(chǎn)品僅有38只，較上月下滑62%，產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)和新增備案規(guī)模都出現(xiàn)嚴(yán)重縮水。

　　6月共有18家券商資管有產(chǎn)品備案。申萬(wàn)宏源證券備案資管產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)11只。興證證券資管備案數(shù)排名第二，為6只。海通資管、廣發(fā)資管、中銀國(guó)際證券以及東證融匯等券商資管也有數(shù)量不多的產(chǎn)品備案。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從5月份開始，券商資管產(chǎn)品的規(guī)模大幅下降。今年5月，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)共備案435只產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模376.91億元。較4月份備案減少783.46億元，下降67.52%;較一年前備案規(guī)模減少1803.64億元，降幅高達(dá)82.7%。

　　某中型券商資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者：“這說(shuō)明資管新規(guī)效果明顯，今年券商資管規(guī)模仍將繼續(xù)下滑的概率較大。但對(duì)于主動(dòng)管理能力較強(qiáng)的券商而言，2018年下半年其資管規(guī)模相較于5、6月可能會(huì)有所回升。”

　　值得注意的是，今年6月券商新增備案資管產(chǎn)品中混合類產(chǎn)品不到5個(gè)，絕大多數(shù)的券商資管備案的均為固收類產(chǎn)品。

　　“從承接銀行資金需求的角度看，發(fā)展凈值型固收類資管產(chǎn)品，在短期內(nèi)可能會(huì)成為一些券商拓展業(yè)務(wù)的重要落點(diǎn)。”萬(wàn)聯(lián)證券非銀金融首席分析師喻剛表示，在資管新規(guī)下，銀行非凈值型理財(cái)?shù)狡诤螅@部分資金存在一定的配置需求。而銀行短期內(nèi)難以開發(fā)符合條件的產(chǎn)品，使得券商資管能夠發(fā)揮在凈值化產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)，開發(fā)相關(guān)的固收產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)接。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，一方面，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，固收類產(chǎn)品表現(xiàn)較為穩(wěn)健，收益要好于權(quán)益類產(chǎn)品，因此也成為券商資管在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)配置的重點(diǎn);另一方面，固收類產(chǎn)品的杠桿水平一般高于權(quán)益類產(chǎn)品，可以通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)提高固收類產(chǎn)品的總體收益，提升對(duì)金融機(jī)構(gòu)的吸引力。

　　發(fā)展公募業(yè)務(wù)成新重點(diǎn)

　　除了凈值型固收類產(chǎn)品，公募基金業(yè)務(wù)日益成為券商資管重要的發(fā)力點(diǎn)之一。目前，有13家券商具備公募基金業(yè)務(wù)資格。截至上半年，已有11家證券公司或券商資管子公司發(fā)行了99只公募基金產(chǎn)品，總規(guī)模超過(guò)1930.96億元。

　　東方證券旗下的東證資管繼續(xù)保持其行業(yè)標(biāo)桿地位，發(fā)行基金數(shù)量達(dá)33只，發(fā)行規(guī)模達(dá)939.6億元，占券商資管公募基金發(fā)行總量的三分之一，在券商系公募基金總規(guī)模中占比將近50%，體現(xiàn)了其在主動(dòng)管理方面的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。

　　中銀國(guó)際證券緊隨其后，共有14只公募基金產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)到591.82億元。此外，公募基金管理規(guī)模超過(guò)100億的還有財(cái)通證券資管和長(zhǎng)江證券資管，分別有9只和7只公募產(chǎn)品，規(guī)模分別為171.21億元和108.43億元。

　　“券商資管發(fā)力公募基金的趨勢(shì)是確定的，但未來(lái)券商公募基金依然是業(yè)績(jī)?yōu)橥酰瑯I(yè)績(jī)的好壞將成為券商公募基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”潘向東表示，今年上半年券商公募基金表現(xiàn)明顯好于普通公募基金，尤其是其發(fā)行的貨幣基金在市場(chǎng)震蕩中收益明顯強(qiáng)于權(quán)益類公募基金產(chǎn)品收益。

　　銀河證券研究數(shù)據(jù)顯示，今年上半年貨幣基金的平均收益率為1.97%，債券基金的平均收益率為1.83%。股票基金在上半年則表現(xiàn)慘淡，平均收益率為-11.03%，混合基金的平均收益率為-5.25%，QDII基金的平均收益率為-2.20%。

　　在券商資管發(fā)行的48只混合型公募基金中，有35只跑贏了行業(yè)平均水平;24只券商資管債券型基金中，有18只產(chǎn)品跑贏公募行業(yè)平均水平。整體來(lái)看，券商資管債券型基金在上半年的表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

　　上述券商資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，回歸主動(dòng)管理，產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。無(wú)論券商的渠道能力多強(qiáng)，客戶基礎(chǔ)多大，如果業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)不佳，那么即使規(guī)模短期做大后也會(huì)面臨均值回歸。

　　行業(yè)變局持續(xù)

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前資管市場(chǎng)發(fā)生了很大的變化，再疊加近期股市、匯市、債市的巨大波動(dòng)，整個(gè)資管市場(chǎng)進(jìn)入了迅速收縮震蕩期。券商資管要回歸到資管業(yè)務(wù)本源上來(lái)，踏踏實(shí)實(shí)培養(yǎng)隊(duì)伍和打造產(chǎn)品，不應(yīng)該以一種短視的投機(jī)心態(tài)來(lái)經(jīng)營(yíng)一個(gè)長(zhǎng)期的資管品牌。

　　“券商資管發(fā)展目前最大的痛點(diǎn)是規(guī)模的收縮，難點(diǎn)在于券商資管要放棄規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)自身投研能力建設(shè)，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)。”潘向東表示，目前市場(chǎng)邏輯已變，券商要重塑業(yè)務(wù)發(fā)展模式，注重投研能力發(fā)展，放棄規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)，注重精細(xì)化發(fā)展。此外，積極發(fā)展金融科技，通過(guò)人工智能等技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，更好服務(wù)居民財(cái)富增值，在資產(chǎn)配置視角下轉(zhuǎn)型為真正的資管機(jī)構(gòu)。

　　潘向東認(rèn)為，取長(zhǎng)補(bǔ)短是券商資管未來(lái)的發(fā)展方向，與銀行、保險(xiǎn)以及各種理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，可以彌補(bǔ)券商自身不足。同時(shí)，讓券商聚焦核心業(yè)務(wù)——投研能力，設(shè)計(jì)出更好的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)居民財(cái)富的快速增值，通過(guò)分工和專業(yè)化，把大資管行業(yè)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮得淋漓盡致。

　　“總體來(lái)說(shuō)，資管新規(guī)對(duì)券商是機(jī)遇，尤其是對(duì)大券商。把握好機(jī)遇，關(guān)鍵還是要提高服務(wù)能力。”海通證券總經(jīng)理瞿秋平認(rèn)為，券商應(yīng)該建立以客戶為中心的財(cái)富管理模式，為客戶提供全方位服務(wù)。“服務(wù)能力是決定券商在今后資管業(yè)務(wù)中市場(chǎng)占有率的關(guān)鍵因素。我們要立足于團(tuán)隊(duì)，在產(chǎn)品創(chuàng)新當(dāng)中能夠出新招。同時(shí)，整個(gè)資管業(yè)務(wù)在發(fā)展過(guò)程中一定要順應(yīng)國(guó)家監(jiān)管要求。”

　　瞿秋平建議，證券公司要建立和完善公司統(tǒng)一的O2O財(cái)富管理體系，要在系統(tǒng)性的制度安排上下功夫;建立多層次客戶分類和服務(wù)體系，要對(duì)目標(biāo)客戶有很好的定位;建立完善、統(tǒng)一的銷售體系;加強(qiáng)投顧隊(duì)伍建設(shè);豐富并優(yōu)化交易通道及交易性產(chǎn)品，完善對(duì)融資類客戶的服務(wù);加速建設(shè)公司互聯(lián)網(wǎng)金融體系。(記者 林婷婷)