4月26日，北京，華誼兄弟發布2018年度業績報告。根據公告，2018年華誼兄弟凈利潤虧損10.93億元，歸屬上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤為虧損11.81億元。整體來看，重點電影項目的票房失利和商譽減值成為拖累業績表現的最主要原因。

　　受宏觀走勢偏弱及輿論沖擊影響，2018年影視行業整體遭受重創。有分析人士指出：市場對于優秀影視作品的需求并未消減甚至更加旺盛，經過這輪洗牌后仍留存的影視企業有機會享受文化產業發展的未來紅利。

持續產出爆款能力待驗證 《八佰》《偉大的愿望》暑期接連上映引發期待

　　報告期內，華誼兄弟影視娛樂板塊實現主營收入36.57億元，較上年同期相比上升8.39%。電影方面，業績貢獻來自于期間上映的《芳華》《前任3：再見前任》《遇見你真好》《狄仁杰之四大天王》《小偷家族》《江湖兒女》《找到你》《胖子行動隊》和《云南蟲谷》等影片。其中，報告期內上映的跨期爆款影片《芳華》和《前任3：再見前任》共計入19億票房，占其影視板塊全年主營收入近52%，但后續其他項目表現不足，尤其主投主控的兩部大片《狄仁杰之四大天王》和《云南蟲谷》票房成績不達預期?？梢?，華誼兄弟具備爆款能力也有項目儲備，但持續性產出爆款的能力仍亟需提高。

　　2018年電影表現高開低走，讓華誼兄弟意識到近期影視業務存在的問題，董事長王中軍也在2019年初宣布回歸，明確表示將把工作重心放在公司主營優勢的重建。在缺席2019年一季度之后，華誼兄弟儲備的多個影視項目將在暑期檔開始陸續上映。目前，管虎導演的戰爭巨制《八佰》已宣布定檔7月5日上映，該片是亞洲首部全程數碼IMAX電影，將以人文主義視角帶著觀眾走近歷史;田羽生導演的新作《偉大的愿望》定檔8月9日上映，將爆笑上演患難兄弟情，兩部影片有望接連掀起2019年暑期檔觀影熱潮。另外，周星馳導演新作《美人魚2》及根據現象級手游改編的電影《侍神令》(原名《陰陽師》)已殺青進入后期制作階段，陸川導演的《749局》也已開機拍攝，有望在2019年年內陸續上映。華誼兄弟與其他導演合作的多部影片也都陸續進入籌備階段。

　　劇集方面，電視劇《好久不見》、網劇《嗨!前任》和網絡大電影《快遞俠》播出后反響不俗，《快遞俠》是華誼兄弟動畫IP影視化呈現的一次新嘗試。另外，華誼兄弟還參與投資了《七月與安生》《邊境》《絕密者》《孤戰之生死營救》《喵喵汪汪有妖怪》《少女的奇幻日記》《喜歡你時風好甜》《火王》《天乩之白蛇后傳》《丐世英雄》《歡喜獵人》《人間煙火花小廚》《斗墓占花魁》和《生活對我下手了》等多個影視項目。

　　目前，華誼兄弟出品的網劇《古董局中局之鑒墨尋瓷》已經殺青進入后期制作階段，紀念新中國成立70周年之作《光榮時代》即將于5月初殺青，并有望在年內開播，該劇尚未開拍就入選了2018-2022年“記錄新時代工程”北京市重點選題規劃電視劇片單。另外，華誼兄弟參與投資的《古董局中局之掠寶清單》《宣判》《心宅獵人》等多個劇集項目也將陸續投入制作，都有望給華誼兄弟業績帶來更大增量。

文旅市場需求持續增長 華誼實景布局有望實現規模效應

　　2018年，華誼兄弟品牌授權及實景娛樂板塊營業收入1.5億元，較上年同期相比下降42.15%。根據公告，主要是受市場環境的影響，各項目推進進度存在時間性差異，導致收款進度在各年之間有所差異。實際上，2018年受宏觀調控和地產相關政策影響，文旅行業項目普遍存在推進緩慢甚至停滯的現象，整體收益普遍不達預期。

　　但文旅消費市場不斷擴大和消費者需求不斷提升的發展趨勢并沒有改變，文旅市場表現值得長期看好。數據顯示，2018年國內旅游收入約人民幣5.13萬億元，其中文化旅游消費支出穩步增長。華誼兄弟自2011年開始布局實景領域，多個實景項目都在有序地布局推進，華誼兄弟電影世界(蘇州)于2018年7月23日開業，華誼兄弟電影小鎮(長沙)也于2018年12月22日全面對外開放。2018年國慶期間，華誼兄弟電影世界(蘇州)、觀瀾湖華誼馮小剛電影公社和華誼兄弟電影小鎮(長沙)三地項目集體亮相，七天游客總數達到30萬人次;2019年春節期間，三地七天游客量約達35萬人次，獲得游客和市場的認可。接下來，華誼兄弟還有2-3個項目預計會在2019年年內陸續開業。

　　隨著政策和監管的不斷規范發展，景區周邊設施不斷完善彌補文旅項目配套的短板，文旅市場的需求會進一步得到釋放。從華誼兄弟已開業的?？凇⑻K州和長沙項目表現來看，其布局文旅產業的可行性已通過市場驗證，隨著正在建設中的多個項目陸續落地開業，華誼兄弟布局實景娛樂的先發優勢也會更加明顯。未來，待國內整個文旅市場發展成熟并迎來紅利爆發期，華誼兄弟實景娛樂板塊的業績收入將得到大幅提升，多地項目聯動的規模效應也會逐漸凸顯。

商譽減值是虧損主因 聚焦“電影+實景”重建主營優勢

　　根據公告，商譽減值是華誼兄弟2018年凈利虧損的主要原因，深圳華宇訊科技、GDC、浙江常升和東陽美拉四家公司共計減值金額9.73億元。

　　實際上商譽問題爆發并不是市場個別現象，有機構根據2018年業績預告情況統計，僅傳媒行業的20家上市公司商譽計提總額即達到近240億元。此前也有多位業內人士指出，受2015年、2016年A股大量并購重組影響，2018年市場整體將迎來商譽減值高峰。另外2018年受市場整體經濟下行影響，企業經營情況普遍不佳，并購標的完成業績承諾難度提升，加上去年11月證監會出臺《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，嚴格商譽減值監管，致使2018年商譽減值集中爆發。其中，以影視行業為代表的輕資產行業受到的影響尤為明顯。

　　商譽是指在未來期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業預期的獲利能力超過可辨認資產政策獲利能力的資本化價值。無并購不商譽，它其實存在于每一個快速發展的行業里。也有分析人士指出，在加強相關政策管控的同時，市場也應理性看待商譽，而非簡單粗暴的談虎色變。王中軍此前針對華誼兄弟2018年度商譽減值表示：“雖然商譽減值不僅覆蓋掉所有利潤還造成進一步的虧損，但我覺得會減少很多市場對公司未來發展不確定性的認知。而且只要控制好系統性風險，不讓商譽過度消耗公司的未來成績，也無需過度緊張。”

　　4月26日，華誼兄弟同時發布了2019年度一季報業績報告，第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損近9400萬。根據公告，華誼兄弟2019年一季度出現較大虧損，主要是因為報告期內公司因優化電影業務缺席春節檔，上映影片不達預期以及劇集收入較上年同期下降。

　　對于2018年整體表現和2019年一季度出現的電影項目空檔，王中軍在1月底的投資者交流會上表示將深度回歸公司運營，親自掌管公司核心業務，會對公司戰略做階段性調整，聚焦“電影+實景”，強化核心競爭力。王中軍具體如何重建公司主營優勢和提振市場信心有待繼續觀察，但目前來看，年度巨制《八佰》、喜劇電影《偉大的愿望》分別定檔7月5日和8月9日在暑期檔接檔上映，將是華誼兄弟2019年翻身仗的重要一役。