原標(biāo)題：“換馬甲”保收益 產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)需警惕

　　2018年年末的硝煙還未散盡，各家銀行又馬不停蹄投入2019年新年攬儲(chǔ)大戰(zhàn)。隨著資管新規(guī)及理財(cái)新規(guī)的逐步落地，剛性兌付被打破，保本理財(cái)時(shí)代漸行漸遠(yuǎn)。

　　然而，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者近日走訪北京部分銀行發(fā)現(xiàn)，多家銀行目前熱推的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品盡管標(biāo)示著浮動(dòng)的收益區(qū)間，但理財(cái)經(jīng)理在介紹時(shí)卻表示銀行基本可以保證客戶拿到最高收益。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種假結(jié)構(gòu)性存款屬于變相剛兌，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)將得到規(guī)范。

　　“浮動(dòng)收益”卻被說(shuō)成“保最高收益”

　　結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)是將投資人用于理財(cái)?shù)馁Y金分為兩部分，主要部分作為銀行存款，小部分用于投資金融衍生品，因此結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益率不僅與存款利率掛鉤，還與所購(gòu)買(mǎi)的黃金、期權(quán)等在觀察期內(nèi)的走勢(shì)有關(guān)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康向記者表示，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益率是變動(dòng)的，在預(yù)期最高與最低收益率之間波動(dòng)，且通常來(lái)說(shuō)較難達(dá)到預(yù)期最高收益率。

　　然而，記者走訪發(fā)現(xiàn)，多家銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品盡管標(biāo)示著浮動(dòng)的收益區(qū)間，但銀行理財(cái)經(jīng)理在介紹時(shí)卻表示銀行基本可以保證客戶拿到最高收益。

　　記者在某大型國(guó)有銀行的手機(jī)銀行APP上了解到，該行2019年以來(lái)已經(jīng)推出3期結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，其中1萬(wàn)元起購(gòu)的有兩款：180天期的利率為2.7%至3.55%;348天期的利率為2.7%至3.65%;還有一款為20萬(wàn)元起購(gòu)，期限為181天，利率是2.7%至3.85%。根據(jù)說(shuō)明書(shū)，這三款產(chǎn)品均屬于保本浮動(dòng)收益類，與外匯匯率掛鉤，收益隨掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)在預(yù)期區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，銀行對(duì)產(chǎn)品的本金和最低收益提供保證，但不保證能實(shí)現(xiàn)最高收益。

　　不過(guò)，該行理財(cái)經(jīng)理在向記者介紹時(shí)，說(shuō)法卻與產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)不同。他表示，預(yù)期收益并不是浮動(dòng)的，要么為最低值，要么為最高值，并且銀行基本可以保證客戶拿到最高收益。“比如1萬(wàn)元起購(gòu)的，180天期的基本可以保證3.55%的收益，348天期的基本可保證3.65%，拿不到最高利率的風(fēng)險(xiǎn)很低。”

　　某股份制銀行理財(cái)經(jīng)理向記者介紹該行某結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品時(shí)也表示，該產(chǎn)品收益雖與黃金掛鉤，但并不浮動(dòng)，收益率為1.35%或者3.75%，且基本按最高收益率即3.75%執(zhí)行。

　　據(jù)了解，這種名為浮動(dòng)收益，實(shí)則保本保收益的產(chǎn)品并不是真正的結(jié)構(gòu)性存款，通常被業(yè)內(nèi)人士稱為“假結(jié)構(gòu)性存款”。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，隨著資管新規(guī)落地，理財(cái)產(chǎn)品剛兌被打破，很多銀行推出結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，且市場(chǎng)需求旺盛，這其中不乏一些假結(jié)構(gòu)性存款。真正的結(jié)構(gòu)性存款是以掛鉤標(biāo)的在金融市場(chǎng)的真實(shí)交易為背景，而有些產(chǎn)品背后并沒(méi)有真實(shí)交易，只是為了達(dá)到保本保收益的目標(biāo)，給出了更高的收益許諾，這種產(chǎn)品就是假結(jié)構(gòu)性存款。

　　于康表示，假結(jié)構(gòu)性存款是指原本用于投資衍生品的資金并未真正與金融衍生品掛鉤。假結(jié)構(gòu)性存款在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，或是為嵌入結(jié)構(gòu)性存款的衍生品工具設(shè)置不可能執(zhí)行的條件，導(dǎo)致衍生品交易不可能被觸發(fā)，或是在設(shè)計(jì)時(shí)將嵌入衍生品的觀察區(qū)間或者情景條件設(shè)置得較為寬松，從而很容易就可獲得預(yù)期最高收益。

　　一家股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理向記者表示，該行推出的一款1年期結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品與黃金掛鉤，收益率為1.75%或3.98%。“除非發(fā)生金價(jià)上漲或下跌在50%以上，否則收益率都可達(dá)到3.98%。”

　　銀行賣力吆喝為哪般

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行推出假結(jié)構(gòu)性存款，主要是為了吸引客戶，以高息攬儲(chǔ)。而這種假結(jié)構(gòu)性存款仍屬于變相剛兌，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)將得到規(guī)范。

　　于康表示，在資管新規(guī)與理財(cái)新規(guī)發(fā)布后，銀行一方面逐漸失去了保本保收益的優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，另一方面同業(yè)業(yè)務(wù)受限導(dǎo)致存款流失嚴(yán)重。結(jié)構(gòu)性存款可以在短期內(nèi)最大限度地迎合投資者“保本保息”的投資習(xí)慣，幫助銀行留住客戶，緩解銀行流動(dòng)性危機(jī)，因此受到了銀行的青睞。

　　記者在一家國(guó)有大行網(wǎng)點(diǎn)的窗口處看到了推薦結(jié)構(gòu)性存款的宣傳頁(yè)，就此詢問(wèn)網(wǎng)點(diǎn)工作人員，該工作人員對(duì)記者說(shuō)：“這就是以前的保本保息的理財(cái)產(chǎn)品，只是換了一個(gè)名字。”

　　在于康看來(lái)，銀行推行假結(jié)構(gòu)性存款主要有三方面原因。首先，針對(duì)不同掛鉤標(biāo)的和期限的結(jié)構(gòu)性存款定價(jià)需要選擇不同的模型和參數(shù)，而許多中小銀行缺乏經(jīng)驗(yàn)和人員配備，很難設(shè)計(jì)出真正結(jié)構(gòu)化的存款產(chǎn)品。其次，真實(shí)的結(jié)構(gòu)性存款也意味著增加了收益的波動(dòng)性，會(huì)對(duì)客戶形成沖擊。另外，當(dāng)前對(duì)結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管力度不大，使得一些并不具備衍生品交易資質(zhì)的中小銀行仍在發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，“假結(jié)構(gòu)”亂象由此產(chǎn)生。

　　溫彬表示，假結(jié)構(gòu)性存款仍屬于變相剛兌，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)將受到限制。同時(shí)，溫彬表示，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐漸完善，真正的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將得到更大的發(fā)展。“目前我國(guó)金融市場(chǎng)的深度還不夠，匯率、利率、金融衍生品等交易規(guī)模還較小，真正的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)環(huán)境還不夠成熟。未來(lái)，隨著利率市場(chǎng)化等的推進(jìn)，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在打破剛兌的情況下，將更加規(guī)范的參與金融市場(chǎng)。”

　　真結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)需警惕

　　融360最新發(fā)布的《2018年11月銀行理財(cái)市場(chǎng)分析報(bào)告》對(duì)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示，指出購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性存款的投資者要注意，真正的結(jié)構(gòu)性存款，最終產(chǎn)品收益率不一定達(dá)到預(yù)期收益率，所以在購(gòu)買(mǎi)前要仔細(xì)閱讀其收益規(guī)則。

　　根據(jù)2018年7月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，結(jié)構(gòu)性存款已納入銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，相應(yīng)納入存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定計(jì)提資本和撥備。那么結(jié)構(gòu)性存款是否可看作普通存款呢?又存在哪些風(fēng)險(xiǎn)?

　　對(duì)此，于康表示，真正的結(jié)構(gòu)性存款中投資銀行存款的部分風(fēng)險(xiǎn)很小，且受存款保險(xiǎn)條例保護(hù)。因此其安全性主要取決于用于購(gòu)買(mǎi)衍生產(chǎn)品的資金比例，投資衍生品比例越高則可能的風(fēng)險(xiǎn)越大，但通常銀行用于購(gòu)買(mǎi)衍生品的比例不會(huì)太高，總的來(lái)說(shuō)其風(fēng)險(xiǎn)介于銀行存款和銀行理財(cái)之間。相應(yīng)的，結(jié)構(gòu)性存款的收益大于銀行存款，一般情況下不及銀行理財(cái)。

　　“結(jié)構(gòu)性存款比較適合對(duì)收益要求不高，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。結(jié)構(gòu)性存款并非‘保本’理財(cái)產(chǎn)品，仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，投資者在選擇時(shí)不要只被收益率吸引，還要仔細(xì)閱讀產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，了解結(jié)構(gòu)性存款的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和投資標(biāo)的，在自己能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)理性投資。”于康說(shuō)。